上半年国内豆粕价格整体走低，因市场需求表现持续不佳，供应端变化主导价格趋势。下半年美洲大豆产区将相继进入新年度的关键生长阶段，随着全球进入厄尔尼诺气候状态，大豆减产的预期将从成本端支撑豆粕价格，预计下半年国内豆粕价格将整体反弹。
国际大豆供应宽松对上半年国内豆粕价格形成压力，与此同时，上半年国内豆粕市场整体供应宽松，需求表现疲弱，呈现供大于求的局面，奠定了行情下跌的基调。
卓创资讯监测数据显示，上半年豆粕市场供需差平均为254万吨，较去年下半年增加247万吨。其中，4月至5月中旬，由于国内进口大豆通关条件变化，企业原料供应紧张，部分企业出现停机现象，豆粕供应收紧。
展望下半年，2023/24年度美洲大豆逐步进入新年度的播种和生产阶段。美国大豆在6月份逐步开花，有望在10月至11月定产；巴西大豆将在9月底开始播种，在年底结束播种工作；阿根廷大豆将在10月底开始播种，播种工作将于2024年1月底结束。在全球厄尔尼诺的天气背景下，市场对大豆的减产预期将逐步升温，这将抬升豆粕的成本端，在产量不明确的6～9月以及10～12月，天气因素或对豆粕价格形成支撑。
从国内基本面看，下半年大豆进口量将有望继续保持宽松态势，但如果美豆期货价格持续上涨，且国内养殖利润迟迟无法改善，将明显抑制压榨企业的购买需求。因此对于原料端，市场仍需要关注阶段性的大豆短缺现象。需求端看，随着下半年双节的开启以及冬季对于蛋白需求的提升，畜禽存栏量有增加预期，且四季度畜禽采食量将恢复到正常水平，从而助推豆粕需求好转。
综上所述，上半年供需宽松主基调下，国内豆粕价格整体震荡下行，期间大豆进口通关条件的变化形成了主要的行情波动。下半年豆粕需求有好转预期，同时考虑到美洲产区天气的扰动因素，或提振豆粕价格阶段性回升。预计下半年国内豆粕行情将整体反弹，43%蛋白豆粕均价的波动区间为3950～4200元/吨，整体强于上半年。风险点需关注厄尔尼诺天气强度变化、美豆产量低于预期、南美大豆播种速度慢于预期的影响。
（王文深 卓创资讯分析师）
